大洋电机（002249）全国空调配套风机亚军

公司主要业务包括微特电机的开发、生产和销售，目前已形成年产2,175万台微特电机的生产能力。目前主要生产风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷电机等产品，其中风机负载类电机为主要产品，主要用于为空调整机配套。公司先后与海尔、美的、格力、长虹、TCL、格兰仕及Whirlpool、Goodman、Carrer、Samsung、LG、松下、Chamberlian等国内外知名企业建立了长期合作伙伴关系。公司为空调配套的风机负载类电机产销量位居国内同行业第二位，同时也是全球同类电机的重要制造商。

在过去3年公司营业收入分别为76,044、95,267、156,611万元，06、07年分别同比增长25.28%、64.39%。营业收入的增长主要是国内外空调、洗衣机市场需求的持续稳步增长及公司产品单价提升所致。在原材料价格和人工成本上涨形势下，公司通过调整优化电机产品结构及成本控制，综合毛利率由05年的11.07%快速提升至07年的18.57%；05-07年归属母公司净利润分别为2970、5246、14631万元，06、07年同比增速分别为76.61%、178.91%，净利率也呈现稳步持续提升，由05年的3.91%提升至07年的9.34%。

公司今年6月份发行新股，募集资金主要投资于风机负载类交流电机扩产技改项目、增资湖北惠洋实施风机负载类交流电机技术改造项目、高效智能电机及直流无刷电机技术改造项目、洗衣机电机产品升级技术改造项目、微特电机技术中心技术改造项目、信息化管理系统升级技术改造项目等6个项目，上述项目合计需要投资5.85亿元。募集资金拟投资的项目投产后，风机负载类电机的生产能力将从现有的每年2175万台提高到每年3,875万台；洗衣机电机的生产能力将提高到每年700万台；高效智能电机及直流无刷电机的生产能力将提高到每年200万台。

公司今年一季度的每股收益为0.34元（摊薄），机构预计08-09每股收益分别为1.46元、1.86元。由于公司的流通盘子较小，我们认为公司08年的合理估值应在22-25倍之间，对应合理价格为32--36元。而公司刚刚上市就跌破发行价25.6元，该股目前股价估值偏低，值得关注。